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2019年硫磺行情简析及预测

来 源: 百川盈孚

更新时间: 2019/11/01 09:24:55

关键字:硫磺

摘要: 2019年中国硫磺市场延续震荡下行走势,港口硫磺价格从年初的1200元/吨,下跌到目前的600元/吨以内已然“腰折”,磷肥出口量减少、港口库存量暴增、堆存费上涨流动性增强,种种利空冲击下,目前港口硫磺主流成交价格已是2010年以来价格的新低,截止目前仍看不到行情回暖迹象。

2019年中国硫磺市场延续震荡下行走势,港口硫磺价格从年初的1200/吨,下跌到目前的600/吨以内已然“腰折”,磷肥出口量减少、港口库存量暴增、堆存费上涨流动性增强,种种利空冲击下,目前港口硫磺主流成交价格已是2010年以来价格的新低,截止目前仍看不到行情回暖迹象。

  简要回顾:

  一季度,硫磺市场延续年前低迷走势,现货价格震荡下行跌破“1000”大关。一方面,磷肥企业库存高企,市场交投行情疲软,冬储、春耕备肥行情推进缓慢。另一方面,受中国、印度等市场低迷影响,市场整体表现供应大于需求,在外盘美金价格和国内现货价格持续下行的行情下,业内看空情绪蔓延,空仓贸易商操作谨慎,入市抄底意向较小,市场交投行情一直不温不火。至3月末,长江港口颗粒硫磺价格已从年初的1190/吨回落至940-950/吨。

  二季度,前期国内空仓贸易商较多,入市建仓较为集中(仅5月中国硫磺进口量135.58万吨),交投氛围有所改善,也是截止目前今年唯一一波的行情反弹。印度二铵补贴大幅下跌,磷肥企业出口受阻,国内硫磺消耗速度很难跟进。港口库存暴涨,持货商出货承压,也为下游工厂压价提供契机,截止6月底,全国总库存达182万吨,其中镇江港硫磺库存95万吨。

  三季度,在供应及需求双双利空下硫磺价格难以“回头”继续下行走势,长江港口颗粒硫磺价格从三季度初的940/吨左右跌至9月底的630/吨,同比去年9月底的1500/吨左右跌幅达900/吨左右。国内主力炼厂价格也难独善其身,至9月底普光气田万州港船运价620/吨,同比去年9月底的1480元跌幅850/吨左右。

  主要影响因素:

  1.从外盘供应来看,硫磺美金价格持续下跌,难以给国内现货价格带来有效支撑。卡塔尔1911月月度合约价格较1811165美元/吨相比下跌多达----美元/吨。虽进口成本与现货价格相比始终存有倒挂,但在全球硫市场整体低迷,国内价格与美金价格只能相互拖拽同步走跌。

 

  2.从下游需求来看,以磷复肥为例2019年中国内销和出口市场行情均低于往年。出口具体表现在一铵巴西和阿根廷市场需求不济,加上摩洛哥产量的崛起,中国企业出口难度增加。二铵市场在印度半岛高库存的压制下,价格也一路下行,“6+2”会议中两次提出减产报价,但收效甚微磷肥企业只能选择压缩成本。下游市场需求低迷,国内持货商挺价心态难以持续。

 

  3.港口硫磺库存持续高位,为当前市场的最大利空。20191-9月中国共进口硫磺857万吨,较18年同期838万吨相比增加19万吨,截止10月度中国港口硫磺总库存为230万吨,而201810底中国港口硫磺总库存量仅在149万吨。普光气田全年无检修、国内硫磺产能的持续增加、环保形势愈发严峻下游落后产能不断淘汰,种种不利堆积下,9月中国硫磺进口量虽仅在59万吨,但总库存始终难以得到有效消耗。

 

中国硫磺装置产能表

中石化炼厂

2016

2017

2018

2019

2020-2022

合计

578

578

585

585

624

中石油炼厂

2016

2017

2018

2019

2020-2022

合计

135

165

165

165

283

地方炼厂

2016

2017

2018

2019

2020-2022

合计

50

50

50

150

315

中海油炼厂

2016

2017

2018

2019

2020-2022

合计

6

19

19

19

19

其它炼厂

2016

2017

2018

2019

2020-2022

合计

55

62

84

84

84

总计

825

874

903

1003

1325

 

  四季度及2020年行情预测:

  1.从供应面来看,土库曼硫磺因价格因素发往海外受限,俄罗斯进入四季度因天气影响出口量也将减少,从目前局势来看国际市场供应仍较为充足,中国、摩洛哥等主要进口国现有库存及合约到船量均较为稳定,硫磺美金价格反弹缺乏契机。国内硫磺装置总产能日益增加,2020年中国硫磺表观消费量国产量预计将占据一半,供需局面将开始进入新格局,但因运输问题,2020年美金价格仍是国内现货价格的风向标。

  2.从需求面看,OCP产能正式释放后,国内磷肥企业出口受限,中国现有耕地面积逐年减少,国家多长发布“增效减量”的用肥政策,部分企业淘汰落后产能或面临转型情况。另一方面来看,中国磷肥出口价格持续走低,对其他国家磷肥企业的生存空间同样造成挤压,中国2020年一季度的磷肥出口量或低于往年,但全年的出口总量仍可期待。

  3.其他因素,镇江港硫磺堆存费高位,国内主流持货商只能不断换手以降低额外成本,业者挺价能力减弱,库存总量难以得到有效消耗。据百川统计,至19年底长江地区硫磺进口总量预计仍有70万吨,12月份大量投机商面临付汇结算,四季度难有大幅反弹行情。

  磷肥出口关税政策的改变,出口淡旺季的节点已然模糊,加上汽车发运的便利性,冬储和春耕传统旺季逐渐消失。硫磺市场投机难度加大,经过19年低迷行情的“洗礼”,2020年集中入市投机的情况将减少。

  “限硫令”的出台,海运费价格仍有上调预计,进口成本增加利好,南京港硫磺堆存量逐渐增长,镇江港高库存对市场利空的冲击影响逐渐减弱,经历了一整年的跌幅后,一旦出现“黑天鹅”行情,价格涨势周期将延长。

  综合来看,四季度硫磺市场利空因素大于利多,预计四季度长江港口颗粒硫磺价格在550-650/吨,主流交易价格在550-600/吨;预计2020年长江港口颗粒价格700-1000/吨。预计四季度中东颗粒硫磺主流成交价格在CFR65-70美元/吨左右,预计2020年主流交易价格在CFR80-120美元/吨左右。

 

编辑:100647